Menu
RSS
 

¿Cuándo gobernará China el mundo? Tal vez nunca

0
0
0
s2sdefault
¿Cuándo superará China a Estados Unidos para convertirse en la mayor economía del mundo?
 
Centenraio   Xi JinpingPocas preguntas tienen más trascendencia, ya sea para los ejecutivos que se preguntan de dónde vendrán las ganancias a largo plazo, los inversores que sopesan el estado del dólar como moneda de reserva global o los generales que elaboran estrategias sobre puntos de conflicto geopolíticos.
 
En Beijing, donde acaban de celebrar el centenario del Partido Comunista de China, los líderes están haciendo todo lo posible para presentar el cambio de batuta como inminente e inevitable. "La nación china", dijo el presidente Xi Jinping la semana pasada, "está marchando hacia un gran rejuvenecimiento a un ritmo imparable".
 
Al comienzo de la crisis de Covid-19, cuando China logró controlar las infecciones y mantener el crecimiento incluso cuando Estados Unidos sufrió cientos de miles de muertes y una recesión aplastante, muchos estuvieron de acuerdo. Más recientemente, una recuperación inesperadamente rápida de EE. UU. Ha demostrado cuánta incertidumbre permanece en torno al momento de la transición, e incluso si sucederá.
 
Si Xi cumple con las reformas que impulsan el crecimiento, y su homólogo estadounidense, el presidente Joe Biden, no puede impulsar sus propuestas para renovar la infraestructura y expandir la fuerza laboral, los pronósticos de Bloomberg Economics sugieren que China podría ocupar el primer lugar, mantenido por EE. UU. Durante mucho tiempo. un siglo, tan pronto como en 2031.
 
Pero ese resultado está lejos de estar garantizado. La agenda de reformas de China ya está languideciendo, los aranceles y otras restricciones comerciales están interrumpiendo el acceso a los mercados globales y las tecnologías avanzadas, y el estímulo de Covid ha elevado la deuda a niveles récord.
 
El escenario de pesadilla para Xi es que China podría seguir la misma trayectoria que Japón, también promocionado como un potencial retador de Estados Unidos antes de que colapsara hace tres décadas. Una combinación de fracaso de la reforma, aislamiento internacional y crisis financiera podría detener a China antes de que llegue a la cima.
 
Otra posibilidad —que atrae a los escépticos— si los datos oficiales del PIB de China son exagerados, la brecha entre la economía más grande y la segunda más grande del mundo puede ser mayor de lo que parece y cerrarse a un ritmo más lento.
 
¿China como número 1?
 
El fracaso de la reforma, el aislamiento internacional y la crisis financiera podrían detener el ascenso de China-
 
A lo largo de este informe, nos referimos al nivel nominal en dólares del PIB, considerado en general como la mejor medida de la fortaleza económica. En la medida alternativa de la paridad del poder adquisitivo, que tiene en cuenta las diferencias en el costo de vida y se utiliza a menudo para medir la calidad de vida, China ya se ha adjudicado el primer lugar.
 
A largo plazo, tres factores determinan la tasa de crecimiento de una economía. El primero es el tamaño de la fuerza laboral. El segundo es el capital social, desde las fábricas hasta la infraestructura de transporte y las redes de comunicación. Por último, está la productividad, o la eficacia con la que se pueden combinar los dos primeros.
 
En cada una de estas áreas, China enfrenta un futuro incierto.
 
Menos manos hacen el trabajo más pesado
 
 
La disminución de la población de China afectará al crecimiento
 
Empiece por la fuerza laboral. La matemática es sencilla: más trabajadores significa más crecimiento y menos trabajadores significa menos. Aquí radica el primer desafío de China. La baja fecundidad, legado de la política del hijo único, significa que la población en edad laboral de China ya ha alcanzado su punto máximo. Si la fertilidad se mantiene baja, se prevé que se reduzca en más de 260 millones en las próximas tres décadas, una caída del 28%.
 
Consciente de los riesgos, China ha cambiado de rumbo. Se han relajado los controles sobre la fertilidad. En 2016, el límite se elevó a dos niños. Este año, el gobierno anunció que se permitieron tres . Mientras tanto, los planes para aumentar la edad de jubilación podrían mantener a los trabajadores mayores en sus puestos de trabajo durante más tiempo.
 
¡Sigue trabajando!
 
Incluso si las reformas tienen éxito, será difícil para China compensar el impacto del arrastre demográfico. Y es posible que no lo logren. Las reglas no son lo único que impide que las familias tengan más hijos: también existe el alto costo de cosas como la vivienda y la educación. " La razón por la que no he comprado tres Rolls Royce no es porque el gobierno no me lo permitió", escribió un internauta en respuesta a la noticia de los tres hijos .
 
Las perspectivas para el gasto de capital no son tan sombrías: nadie espera que se reduzca la cantidad de ferrocarriles, robots de fábrica o torres 5G. Pero después de años de crecimiento vertiginoso en la inversión, hay muchas señales de que ahora trae rendimientos decrecientes. El exceso de capacidad en la industria, las ciudades fantasma de edificios vacíos y las carreteras de seis carriles que se adentran en tierras de cultivo escasamente pobladas ilustran el problema.
 
Con la fuerza laboral a punto de contraerse y el gasto de capital ya exagerado, la productividad es la clave para el crecimiento futuro de China. Impulsarlo, piensa la mayoría de los economistas occidentales, requiere acciones como abolir el chirriante sistema hukou (que une a los trabajadores con su lugar de nacimiento), nivelar el campo de juego entre los gigantes estatales y los empresarios ágiles, y reducir las barreras a la participación extranjera en la economía. y sistema financiero.
 
Los planificadores industriales de Beijing tienen su propio plan, y China tiene un largo historial de reformas exitosas que mejoran el crecimiento. Dado que China es solo un 50% más eficiente que los EE. UU. En la forma en que combina trabajo y capital, todavía hay mucho espacio para mejorar.
 
Para 2050, Bloomberg Economics proyecta que la productividad de China habrá alcanzado hasta el 70% del nivel de EE. UU., Lo que la sitúa en el rango típico de países con un nivel de desarrollo comparable.
 
Creciendo más inteligente
 
China tiene un espacio significativo para ponerse al día con la productividad
 
 
¿Podrá China cumplir la promesa: impulsar el crecimiento no con más trabajadores e inversiones interminables, sino con trabajadores más inteligentes y tecnología más avanzada? Desafortunadamente para Beijing, y en contraste con las celebraciones elaboradamente coreografiadas por el centenario del Partido Comunista, no todos los determinantes del crecimiento futuro están bajo su control.
 
Los lazos globales están comenzando a deshilacharse. Una encuesta reciente de Pew encontró que el 76% de los estadounidenses tenía una opinión desfavorable de China, un récord. No están solos. El juego de culpas sobre los orígenes de Covid , la creciente preocupación por los derechos humanos en Xinjiang y la draconiana Ley de Seguridad Nacional de Hong Kong han contribuido a oscurecer la visión global del ascenso de China.
 
Si los lazos con Estados Unidos y sus aliados continúan debilitándose, el flujo transfronterizo de ideas e innovaciones que tanto ha contribuido a acelerar el ascenso de China comenzará a agotarse. Beijing ya está obteniendo un adelanto de lo que podría parecer. Europa se está alejando de un importante acuerdo de inversión y la India está cerrando la puerta a la tecnología china.
 
Un elaborado ejercicio realizado por economistas del Fondo Monetario Internacional descubrió que en un escenario extremo, con China y Estados Unidos dividiendo el mundo en esferas de influencia separadas, el PIB de China en 2030 podría sufrir un impacto del 8%, en relación con un escenario base donde los lazos se mantienen estables. .
 
Una combinación de estancadas reformas internas y aislamiento internacional podría poner en juego otro escenario extremo: la crisis financiera.
 
Desde 2008, la relación crédito / PIB de China se ha disparado del 140% al 290%, con el estímulo de Covid como la última ventaja. En otros países, un aumento tan rápido del endeudamiento ha presagiado problemas en el futuro.
 
Basándose en el estudio de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff sobre las crisis financieras, Bloomberg Economics estima que un colapso al estilo de Lehman podría empujar a China a una profunda recesión seguida de una década perdida de crecimiento cercano a cero.
 
Riesgos de deuda, dudas sobre los datos
 
También existen dudas generalizadas sobre la fiabilidad de las cifras oficiales de crecimiento de China. Los propios líderes del país han reconocido el problema. Los datos del PIB son "hechos por el hombre", dijo el actual primer ministro Li Keqiang cuando era el jefe de la provincia de Liaoning. Para una lectura más confiable, prefirió mirar los números de cosas como la producción de electricidad, el transporte de mercancías por ferrocarril y los préstamos bancarios.
 
Un estudio realizado por economistas de la Universidad China de Hong Kong y la Universidad de Chicago sugirió que entre 2010 y 2016, el crecimiento "verdadero" del PIB de China estuvo alrededor de 1,8 puntos porcentuales por debajo de lo que sugerían los datos oficiales. Si, de hecho, China ya se encuentra en una senda de crecimiento más lento, superar a Estados Unidos se vuelve más difícil.
 
No en el reloj de Biden
 
 "Eso no va a suceder bajo mi supervisión", dijo Biden cuando se le preguntó sobre la ambición de China de ocupar el primer lugar mundial. "Porque Estados Unidos seguirá creciendo".
 
Para Estados Unidos, como para China, el camino hacia un crecimiento más rápido pasa por la expansión de la fuerza laboral, la mejora del capital social y la innovación tecnológica. La infraestructura y los planes familiares de Biden representan un pago inicial de billones de dólares para hacer precisamente eso. Al llevar el crecimiento de EE. UU. A una vía más rápida, podrían retrasar el ascenso de China.
 
Al reunir todos estos hilos, Bloomberg Economics ha elaborado escenarios para el resultado de la carrera económica entre Estados Unidos y China.
 
Si todo va bien para China, desde las reformas internas hasta las relaciones internacionales, entonces podría comenzar la próxima década codo con codo con Estados Unidos y luego acelerarse en la distancia.
 
 
Una crisis financiera o datos exagerados del PIB cambiarían el panorama del crecimiento de China
 
¿Quién gana? Depende
 
A Xi le interesa que el mundo vea eso como el camino inevitable. Si los líderes políticos, los ejecutivos de negocios y los administradores de inversiones están convencidos de que China está preparada para la preeminencia, tienen un fuerte incentivo para subirse al tren, convirtiendo la profecía del éxito de Beijing en una autocumplida.
 
Y Xi tiene la lógica del desarrollo de su lado. La población de 1.400 millones de China es cuatro veces mayor que la del PIB per cápita de los Estados Unidos, que actualmente es menos del 20% del nivel en los Estados Unidos. Solo tendría que converger un poco más para que China reclame el primer lugar. El éxito de desarrollo de China en el pasado, así como el de los vecinos asiáticos Japón y Corea del Sur, sugiere que no debería ser una tarea demasiado difícil.
 
Desde el desacoplamiento de EE. UU. Hasta la edad de jubilación de China, el resultado de la carrera económica entre EE. UU. Y China depende de múltiples factores
 
Pero como muestra la accidentada historia de los últimos cien años de China, el desarrollo no está predestinado. En el centenario, la atención se centra, como es comprensible, en los éxitos de los últimos cuarenta años. En las primeras décadas, el historial del Partido en la generación de crecimiento fue, por decir lo menos, mucho menos impresionante. Mientras Xi se deshace de la restricción de los límites de mandato y se prepara para un tercer mandato como presidente, algunos temen el regreso de las disfunciones de liderazgo que arruinaron el período anterior del gobierno comunista.
 
Si las dudas comienzan a surgir, es posible otro camino. Las reformas estancadas, los lazos globales deshilachados, la reducción de la fuerza laboral y la crisis financiera podrían mantener a China indefinidamente en segundo lugar.
 
Metodología
 
Bloomberg Economics ha pronosticado tasas de crecimiento potencial para China y EE. UU. Utilizando un marco de contabilidad de crecimiento estándar, sumando las contribuciones de la mano de obra, el capital y la productividad total de los factores. Dentro de ese marco, exploramos el escenario base, los escenarios al alza y a la baja para China teniendo en cuenta una serie de factores:
 
Reformas de China. En nuestro escenario base, asumimos que la productividad total de los factores de China aumentará de aproximadamente el 50% del nivel actual en los EE. UU. A aproximadamente el 70% en 2050. En nuestro escenario al alza, la PTF aumenta al 85% del nivel en EE. UU. En el escenario a la baja solo alcanza el 55%.
 
Desacoplamiento. Modelamos el impacto de la disociación basándonos en la relación entre la globalización, los vínculos comerciales bilaterales y la productividad. Nuestro caso base asume que China pierde el 5% de las ganancias de la globalización, lo que equivale a una ruptura parcial de los lazos con Estados Unidos. Nuestro escenario a la baja asume que China pierde un 13%, lo que equivale a romper todos los lazos con EE. UU. En nuestro escenario al alza, los lazos con EE. UU. Permanecen intactos. 
 
Fertilidad. En nuestro caso base y escenario a la baja, asumimos la trayectoria de baja fecundidad de la ONU (alrededor de 1,25 nacimientos por mujer). Nuestro escenario alcista asume la senda de fecundidad media de la ONU (alrededor de 1,75 nacimientos).
 
Edad de jubilación. Se espera que la edad legal de jubilación en China se eleve a 65 (de 60) para los hombres y de 60 a 65 (de 50 a 55) para las mujeres. El escenario base asume un levantamiento gradual, que termina en 2030. El escenario alcista asume que el cambio se completa para 2025. En el escenario a la baja, se completa en 2040.
 
Además, exploramos dos escenarios más extremos:
 
Crisis financiera. Colocamos una crisis financiera de 2030 en la parte superior de nuestro escenario a la baja, basándonos en estimaciones del impacto en el crecimiento del estudio de Reinhart y Rogoff .
 
Exageración de datos. Basándonos en un estudio de 2019 realizado por académicos de la Universidad China de Hong Kong y la Universidad de Chicago, asumimos que la tasa de crecimiento oficial de China se ha exagerado en aproximadamente 1.8 ppt desde 2010, y que el crecimiento potencial se ha movido por un camino correspondientemente más lento.
 
Para EE. UU., Además de nuestro caso base, identificamos un escenario positivo en el que el aumento de la inmigración, el gasto en infraestructura y la innovación llevan a la economía a una senda de crecimiento ligeramente más rápida.
 
 
POR:ERIC ZHU  Y TOM ORLIK
 
 
BLOOMBERG.COM
 
 
 
 
 
 
 

FERIA MINERÍA Y CONSTRUCCIÓN

Promo Feria T(1)