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Hidrocarburos

Por qué Rusia debería salir del acuerdo de la OPEP

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Después de salir del acuerdo, Rusia podrá superar el estancamiento en la producción de petróleo, que amenaza con convertirse en el más largo desde la época soviética.
 
Vladimir Putin, Presidente de RusiaVladimir Putin, Presidente de RusiaA pesar de una disminución del 9 por ciento, los precios spot de los Urales en el noroeste de Europa todavía eran una vez y media más altos en 2019 que en 2016 ($ 63.3 versus $ 41.1 por barril, según Refinitiv), cuando se firmó el primer acuerdo de la OPEP +. Como resultado, el presupuesto ruso nuevamente, como en 2017-2018, recibió ingresos adicionales, que alcanzaron 6,2 billones de rublos (poco más de $ 100 mil millones) desde el momento en que se cerró el acuerdo, como se deduce de las estimaciones del Ministerio de Energía de Rusia.
 
Crecimiento por encima de las expectativas
 
Por lo tanto, el acuerdo demostró una vez más su efectividad, que resultó mejor que las expectativas iniciales del mercado. Por ejemplo, en 2016, el Banco Mundial y la Administración de Información de Energía de EE. UU. ( EIA ) predijeron que entre 2017 y 2019, el precio promedio de Brent sería de $ 59.3 y $ 58.4 por barril, respectivamente, mientras que en realidad alcanzó $ 63.2 por barril. Al mismo tiempo, en 2018, el precio promedio real de Brent ($ 71.3 por barril) superó el nivel de pronóstico del Banco Mundial ($ 59.9 por barril) y el EIA ($ 57 por barril) en más de $ 10.
 
Una diferencia tan significativa se debe en parte a la alta disciplina entre los participantes del acuerdo: por lo tanto, en noviembre de 2019, los miembros de la OPEP lograron una tasa de cumplimiento del 154%, y los países no pertenecientes a la OPEP en un 125% según la Agencia Internacional de Energía (AIE). Esto despertó el interés de los fondos de cobertura que comenzaron a acumularse en futuros cuando el acuerdo les dio la oportunidad de obtener ingresos adicionales. No es coincidencia que los precios del petróleo aumentaron durante la cumbre de la OPEP en diciembre de 2018 y 2019, en la que el cartel decidió extender e incluso actualizar el acuerdo: por lo tanto, en la primera semana de diciembre de 2018, los futuros de Brent en el Intercontinental Exchange (ICE) ) creció un 4.6% (a $ 61.4 por barril), y en la primera semana de diciembre de 2019, un 5.6% (a $ 64.3 por barril).
 
Ganancia asimétrica
 
Sin embargo, Rusia no pudo obtener grandes beneficios del acuerdo. Al vincular el presupuesto a un precio del petróleo de $ 40 por barril, el gobierno pudo reponer el Fondo Nacional de Riqueza: solo en los primeros once meses de 2019, se duplicó , de $ 58.1 mil millones a $ 124 mil millones. El presupuesto federal en sí también se benefició: si en 2016 su déficit ascendió a 3.5% del PIB, entonces, en los primeros once meses de 2019, su superávit alcanzó un impresionante 3.1% del PIB, como se deduce de las estimaciones del Grupo de Expertos Económicos. Sin embargo, el Gobierno no pudo reiniciar el crecimiento económico, que ya se había ralentizadoa 1.8% en 2013 pre-sancionado, lo cual es insignificante para los países en desarrollo. Además, la existencia misma de un superávit presupuestario se convirtió en un dolor de cabeza para el gobierno: si en 2016 el presupuesto federal dejó sin gastar 220 mil millones de rublos, entonces en 2018 - 778 mil millones de rublos, y en 2019 - incluso 1 billón de rublos, como se deduce de las estimaciones de la Cámara de Cuentas de Rusia.
 
Arabia Saudita se benefició mucho más del acuerdo: en gran parte gracias al aumento de los precios del petróleo, el Reino no solo llevó a cabo con éxito una OPI de Saudi Aramco, cuya capitalización ya superó los $ 1.7 billones, sino que también lanzó el programa Vision-2030, que tiene como objetivo diversificar La economía a través de grandes inversiones en infraestructura, turismo y capital humano. Al hacer una contribución decisiva para reducir la producción de petróleo, los sauditas lograron reducir el déficit presupuestario (del 12,9% del PIB en 2016 al 3,8% del PIB en 2019, según IHS Markit), y por lo tanto, una salida rusa del acuerdo será No sea demasiado doloroso para ellos. El hecho de que tal escenario sea factible se evidencia por el hecho de que en diciembre el acuerdo de la OPEP + se extendió por solo tres meses; esta es una clara señal de que en 2020 el acuerdo se revisará en un grado u otro.
 
Riesgos mezclados con oportunidades
 
Para Rusia, esto no es solo una amenaza, sino también una oportunidad. Por un lado, una salida del acuerdo eliminará las barreras a la producción en los campos que han sido encargados por Rosneft (Suzunskoye, Russkoye, Zapadno-Erginskoye, Yurubcheno-Tokhomskoye) y Gazprom Neft (Kuyumbinskoye, Vostochno-Messoyakhskoye) en los últimos años. Como resultado, esto acelerará el crecimiento de la producción petrolera rusa, que se desaceleró del 5% en 1999-2008 al 1.3% en 2009-2018, según datos de BP. Por otro lado, incluso con una caída en los precios del petróleo, se espera que el presupuesto federal se mantenga estable, ya que los precios de $ 40 por barril ahora son suficientes para cubrir sus gastos, en lugar de más de $ 100, como era en 2013. Por lo tanto, , un acuerdo revisado no será un desastre.
 
Rusia necesita comenzar a prepararse para salir del acuerdo ahora, en lugar de retrasarlo hasta que Estados Unidos se convierta en un importante exportador neto de petróleo, lo que podría deshacer los esfuerzos de la OPEP para reducir la producción.
 
Por el Dr. Fares Kilzie
 
 
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