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Goldman Sachs anuncia un superciclo de materias primas de 10 años

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Mientras los mercados digieren las cifras de inflación el miércoles, todas las miradas se centrarán en la reacción de la Reserva Federal a los datos de inflación. Muchos economistas esperaban el aumento del 7% en el índice de precios al consumidor , marcando un máximo de 39 años. Muchos mercados, incluidos los de acciones y bitcoin, se han visto presionados este año debido a las expectativas de que la Reserva Federal probablemente aumente las tasas de interés antes y con más frecuencia de lo anticipado.
 
Los expertos consideran que el aumento de la inflación es uno de los mayores riesgos del mercado este año porque la inflación galopante podría corroer los valores de los activos, limitar el poder adquisitivo y acabar con los márgenes corporativos. En una nota de investigación, Jan Hatzius de Goldman Sachs advirtió que el rápido progreso en el mercado laboral de EE. UU. y las señales agresivas en las minutas del Comité Federal de Mercado Abierto del 14 y 15 de diciembre sugieren una normalización más rápida, y ahora es probable que el banco central aumente las tasas de interés. cuatro veces este año y comenzará su proceso de liquidación de balance en julio, si no antes.
 
Pero el sector de las materias primas es una bestia completamente diferente.
 

Las materias primas superaron a otras clases de activos en 2021 y se espera que sigan siendo competitivas en 2022.

 
De hecho, el jefe global de investigación de materias primas de Goldman Sachs, Jeffrey Currie, ha reiterado su llamada anterior diciendo que estamos simplemente en las primeras entradas de un superciclo de materias primas de una década.
 
Hablando en 'Squawk Box' de CNBC para desglosar los últimos movimientos en los precios del petróleo, Currie dice que la configuración fundamental en el complejo de materias primas, incluidos el petróleo y los metales, sigue siendo increíblemente optimista.
 
Según el analista, los mercados petroleros se encuentran actualmente en un gran déficit del 2% de la demanda mundial, con inventarios alrededor del 5% por debajo de su promedio móvil de 5 años. Continúa diciendo que la configuración financiera ofrece aún más apoyo, ya que los combustibles fósiles siguen sin ser favorecidos por el universo inversor, mientras que los vientos en contra de ESG plantean un gran desafío para un sector que necesita urgentemente nuevas inversiones si la producción quiere mantenerse al día con la demanda.
 
Es un punto que ha sido reiterado por los analistas de UBS , " en relación con los precios del petróleo, el sector parece barato. Los rendimientos del flujo de caja libre son muy atractivos, la disciplina de capital ha mejorado y el sector debería beneficiarse a medida que se recupera la demanda ".
 
El cobre es el nuevo petróleo
 
Currie también dice que ha habido una redirección completa del capital en los últimos años debido en gran parte a los bajos rendimientos en el sector del petróleo y el gas, con flujos que se alejan del estilo de inversión de la economía del viejo mundo en cosas como el petróleo, el carbón, la minería. , y hacia las energías renovables y ESG, y ahora se está exponiendo un desequilibrio de la demanda.
 
El experto en materias primas de GS añade que las valoraciones de las acciones estiradas y los bajos rendimientos del Tesoro hacen que las materias primas sean aún más atractivas para los inversores que desconfían de los altos riesgos en estos mercados pero que siguen buscando rendimientos decentes. En otras palabras, las materias primas no solo ofrecen buenas perspectivas en términos de rendimiento puro, sino que también pueden ser una buena cobertura contra la creciente volatilidad del mercado.
 
Goldman Sachs continúa con su tono alcista sobre los precios del crudo y ha aumentado su pronóstico del precio del crudo Brent a $90/bbl desde los $80/bbl anteriores.
 
Pero son los comentarios de Currie sobre el sector de los metales los que probablemente llamarán más la atención de los inversores en ESG y energía limpia. Según el analista, el mayor beneficiario del superciclo de materias primas en curso son los metales, que ha comparado con el petróleo en la década de 2000 gracias principalmente al gasto de capital verde. Currie dice que la transición de energía limpia y ESG es masiva, con casi todas las naciones del mundo persiguiendo objetivos de energía limpia al mismo tiempo, lo que convierte al cobre en uno de los productos básicos más importantes de este ciclo.
 
De hecho, Currie ha declarado el cobre como el nuevo petróleo, señalando que es absolutamente indispensable en las estrategias globales de descarbonización con la escasez de cobre que ya se siente.
 
Otros notables expertos en energía limpia comparten las opiniones de Currie.
 
El nuevo equipo de investigación de energía, Bloomberg New Energy Finance , dice que la transición energética es responsable de impulsar el próximo superciclo de productos básicos, con inmensas perspectivas para los fabricantes de tecnología, los comerciantes de energía y los inversores. De hecho, BNEF estima que la transición global requerirá ~ $ 173 billones en inversión en infraestructura y suministro de energía durante las próximas tres décadas, y se espera que la energía renovable proporcione el 85% de nuestras necesidades energéticas para 2050.
 
Las tecnologías de energía limpia requieren más metales que sus contrapartes basadas en combustibles fósiles. Según un análisis reciente de Eurasia Review , los precios del cobre, el níquel, el cobalto y el litio podrían alcanzar picos históricos durante un período sostenido sin precedentes en un escenario de cero emisiones netas, con el valor total de la producción aumentando más de cuatro veces para el período 2021-2040, e incluso rivalizando con el valor total de la producción de crudo.
 
En el escenario de emisiones netas cero, el auge de la demanda de metales podría llevar a un aumento de más del cuádruple en el valor de la producción de metales, con un total de $ 13 billones acumulados durante las próximas dos décadas solo para los cuatro metales. Esto podría rivalizar con el valor estimado de la producción de petróleo en un escenario de cero emisiones netas durante ese mismo período, lo que hace que los cuatro metales sean macro-relevantes para la inflación, el comercio y la producción, y proporcione ganancias inesperadas significativas a los productores de materias primas.     
 
Ingresos reales acumulados estimados para la producción global de metales de transición energética seleccionados, 2021-40 (miles de millones de dólares estadounidenses de 2020)
 
Perspectivas del precio del petróleo a largo plazo
 
Los expertos en productos básicos de Standard Chartered han publicado su última actualización de productos básicos en la que esperan una desaceleración a mediano plazo tanto en el crecimiento de la demanda como en el crecimiento de la oferta fuera de la OPEP. 
 
Stanchart ha proyectado una demanda de un promedio de 106,5 millones de barriles por día (mb/d) en 2026, según las políticas gubernamentales anunciadas y probables, que dejarían la demanda muy por encima de la ruta de emisiones netas cero de la Agencia Internacional de Energía (AIE), en la que cae la demanda. a 78,4 mb/d para 2030.
 
Además, los analistas dicen que es probable que todos los 5,2 mb/d incrementales de demanda de 2023 a 2026 provengan de países que no pertenecen a la OCDE, con una demanda promediada por la OCDE de 45,8 mb/d en 2026, 1,9 mb/d menos que en 2019 y 4.3mb/d por debajo de su pico de 2005 .
 
Los analistas dicen que es probable que 2022 y 2023 sean un mayor desafío para la OPEP que 2024 y más allá. El aumento en la demanda de la OPEP a lo largo de 2022 y 2023 se calcula en 1,4 mb/d, lo que sugiere que un retorno de más volúmenes iraníes dejaría poco espacio para aumentos en otros lugares de la OPEP si ocurre antes de 2024. Afortunadamente para los alcistas del petróleo, la perspectiva se vuelve más estricto después de 2023, y la demanda de la OPEP aumenta en 3,2 mb/d de 2023 a 2026.
 
Stanchart ha elevado su pronóstico Brent para 2022 USD 8/bbl a USD 75/bbl y su pronóstico Brent para 2023 USD 17/bbl a USD 77/bbl.
 
Por Alex Kimani para Oilprice.com