Con el suministro de petróleo en riesgo por la guerra entre Israel y Hamas, ¿cuál es la perspectiva de la demanda de China?

El suministro mundial de petróleo de varios países de la OPEP en Oriente Medio, tal vez de todos ellos, sigue dependiendo de si la guerra entre Israel y Hamas se amplía, y en qué medida.

 

Por el lado de la demanda de la ecuación del precio del petróleo, persiste la incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento económico de China, el mayor importador anual bruto de crudo del mundo desde 2017, y antes de eso el principal impulsor del superciclo más amplio de las materias primas. La política de "cero covid" del país, que se aplicó con extrema firmeza, y que no se relajó hasta finales de 2022, se caracterizó por múltiples confinamientos draconianos en varias ciudades importantes que paralizaron la economía. Su desempeño económico poco convincente desde entonces ha actuado como un lastre para los precios del petróleo, más allá de los desarrollos geopolíticos globales generalmente alcistas.

 

Para los países importadores netos de petróleo de los aliados de Estados Unidos en Occidente y Oriente, esto ha sido un desarrollo positivo en el sentido de que no se ha sumado a la inflación ya en espiral y al aumento de las tasas de interés que amenazan con recesiones económicas. Sin embargo, han comenzado a surgir señales de que tal vez China haya superado lo peor de su malestar económico relacionado con Covid, y que se vislumbra un mayor crecimiento en el horizonte, y con ello un tirón alcista de la demanda de los precios del petróleo que Estados Unidos y sus aliados no quieren.

 

El 18 de octubre se publicaron cifras que muestran que la economía de China creció un 4,9 por ciento interanual en el tercer trimestre. Esto superó las previsiones del mercado del 3,4 por ciento, lo que da motivos para el optimismo de que cumplirá su objetivo oficial de crecimiento anual de "alrededor del 4 por ciento". Esto siguió a las cifras del PIB del segundo trimestre que mostraron un crecimiento del 5,2 por ciento sobre una base desestacionalizada, nuevamente por encima de las previsiones del mercado (en este caso, de un aumento del 0,8 por ciento). En términos interanuales, el PIB del segundo trimestre se expandió un 0,5 por ciento, significativamente mejor que el aumento del 2,6 por ciento del primer trimestre. Casi al mismo tiempo que se publicaron esas cifras, un funcionario de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China prometió que el país implementaría políticas para "restaurar y expandir" el consumo sin demora. El funcionario agregó que: "Centrándonos en estabilizar el consumo de productos básicos a granel, mejorar el consumo de automóviles y productos electrónicos, así como optimizar el entorno de consumo, introduciremos un conjunto de políticas prácticas y efectivas y mejoraremos su implementación lo antes posible". A raíz de esa promesa, se introdujeron varias medidas de estímulo, como recortes en las tasas de interés, reducciones en las reservas de divisas que los bancos debían mantener y la posible flexibilización de las normas para la compra de viviendas.

 

Sin embargo, casi al mismo tiempo que se estaban implementando, salieron a la luz nuevas crisis relacionadas con el mercado inmobiliario del país, generalmente enormemente extendido, y su mayor desarrollador del sector privado, Country Garden, se enfrentó a un incumplimiento de bonos. Los posibles efectos en China de estos importantes incumplimientos en el sector son particularmente preocupantes, ya que contribuye con alrededor de un tercio del PIB del país y representa alrededor del 3 por ciento de los activos totales de los hogares.

 

Dicho esto, el 20 de octubre, el Banco Popular de China (PBOC) llevó a cabo contratos de recompra inversa por valor de 828.113 millones de yuanes (733.3 millones de dólares), lo que equivale aproximadamente a una inyección directa de 45.4 millones de yuanes en el sistema financiero, para mitigar parte del impacto económico de la actual recesión en el sector inmobiliario. El mismo día, el Banco Popular de China mantuvo tasas de interés históricamente bajas para la tasa preferencial de préstamos a un año (del 2,24 por ciento) y para la tasa a cinco años (del 1,4 por ciento), e insinuó que podría efectuarse una mayor flexibilización monetaria si fuera necesario. Además, el 4 de octubre, se aprobó la emisión de 88 billón de yuanes de nuevos bonos soberanos especiales, y el papel se colocará en el cuarto trimestre de este año. Los canales de noticias del gobierno chino declararon que los ingresos de los bonos se asignarán a los gobiernos locales para ayudar a generar crecimiento. El ajuste presupuestario elevará el tope del déficit fiscal general a 3,8 billones de yuanes,  desde el déficit inicial previsto del  3,0 por ciento del PIB.

 

"El inusual ajuste de mitad de año en el presupuesto del gobierno central marca un giro en la política fiscal, lo que demuestra que el gobierno central ahora está listo para compartir la carga", dijo en exclusiva a OilPrice.com la semana pasada Eugenia Victorino, jefa de estrategia asiática de SEB en Singapur . "Durante más de dos años, los gobiernos locales han estado luchando por llenar sus arcas en medio de ingresos deprimidos por la venta de tierras, y hasta finales de 2022 también habían asumido los costos masivos relacionados con los controles de Covid", dijo. "Aunque el presupuesto adicional está destinado oficialmente a 'apoyar la recuperación y reconstrucción posterior al desastre' y reparar los daños causados por 'inundaciones, tifones y otros desastres naturales', lo que significa que es poco probable que el sector inmobiliario se beneficie del apoyo fiscal, el nuevo paquete garantiza que los gobiernos locales puedan mantener el gasto en infraestructura en 2024", agregó.

 

 

En cuanto a la cifra general de crecimiento del PIB de China en 2023, las cifras del tercer trimestre ya sugieren que el objetivo oficial del Gobierno de "alrededor del 3 por ciento" ya está al alcance, cree Victorino. "Incluso sin el presupuesto adicional, ya se esperaba que una recuperación en el gasto impulsara el crecimiento en el cuarto trimestre, y el gobierno central solo había gastado alrededor del 5 por ciento de su presupuesto planificado en los primeros tres trimestres del año", dijo. "A pesar de la creciente presión sobre los balances de los gobiernos locales, las emisiones de bonos de los gobiernos locales también han estado rezagadas con respecto a la tasa de ejecución durante el mismo período de 4", dijo a OilPrice.com. Teniendo esto en cuenta, entonces, ¿qué significa la política fiscal de China para las perspectivas de crecimiento del país en 65? "Aunque el último paquete de apoyo no se puede comparar con el gasto en bazucas en recesiones anteriores, impulsará la actividad para el primer trimestre de 2022 como muy pronto", dijo. "Además, el nuevo presupuesto garantiza que el gasto en infraestructura persistirá en 2024, lo que aumentará las ganancias del sector industrial, y aunque es probable que los desafíos del sector inmobiliario persistan hasta 1, otras partes de la economía han dado un giro lentamente", concluyó.

 

Es probable que el crecimiento real del sector industrial se caracterice por una mayor demanda de petróleo por parte de China, a diferencia del tipo de crecimiento que ha dominado desde principios de este año. Esto ha sido liderado en general por el consumo de los hogares, principalmente de servicios, luego de tres años de restricciones intermitentes de movilidad durante el período de Covid, dijo en exclusiva a OilPrice.com Rory Green, economista jefe para China de GlobalData.TSLombard, en Londres. En esta fase, fue oportuno señalar que el elemento de transporte representó solo el 54 por ciento del consumo de petróleo de China, en comparación con el 72 por ciento en Estados Unidos y el 68 por ciento en la Unión Europea. En consecuencia, subrayó Green, aunque el repunte impulsado por los consumidores produjo un aumento en la demanda de petróleo, no provocó en sí mismo un aumento de los precios del petróleo. "Crucialmente ahora", dijo la semana pasada, "el inicio de un nuevo ciclo de estímulo eventualmente conducirá a un fondo cíclico, con efectos de base que también se volverán más positivos a medida que avance el año", agregó. "Pero creemos que, por ahora, el estímulo es más una pistola que una bazuca y que la economía seguirá luchando con el sector inmobiliario en contracción, por lo que seguimos esperando una estabilización débil a mediados y finales del cuarto trimestre, y una recuperación en forma de 'L' a partir de ahí", subrayó. "Para 4, creemos que es políticamente insostenible reportar un crecimiento por debajo del 2024% interanual, por lo que el objetivo probablemente volverá a ser 'alrededor del 5%'", concluyó.

 

 

Por Simon Watkins para Oilprice.com